V posledních týdnech zažívají trhy výraznou korekci, která zasáhla hlavní americké indexy. S&P 500 spadl o 6,5 %, NASDAQ o 11 % a Dow Jones se propadl o přibližně 4 %. Tato korekce, na kterou jsme čekali již docela dlouho, je mimo jiné způsobena zvyšováním úrokových sazeb v Japonsku. Tento krok vedl k posílení japonského yenu a odlivu kapitálu z USA, jelikož výrazný růst amerických akcií byl z velké části poháněn takzvaným Carry Trade, kdy si instituce půjčovaly v Japonsku za „nula“. Více zde.
Trhy začaly zohledňovat také riziko recese, což se odráží ve špatných ekonomických datech z posledního týdne. Zdá se, že trh se konečně vrací do normálu, kdy - bad news is bad news. Na druhou stranu se zdá, že trh zapomněl na silnou pozici Federálního rezervního systému (FED), který má možnost snižování úrokových sazeb, což se v září očekává téměř s jistotou. Otázkou však zůstává, o kolik bude FED sazby snižovat.
Technická analýza také nevypadá příznivě. Index S&P 500 vykreslil formaci hlava a ramena, což je negativní signál. Z části už svou reakci trh provedl a nyní může svůj trend otočit zpět nahoru. Navíc jsme zažili nejhorší dny na trzích od dob Covidu a index volatility VIX dosáhl 30 bodů, což představuje 100% nárůst. Často v návaznosti na tyto pohyby dosáhly korekce svého dna.
Proto by nás nemělo překvapit, kdyby trhy v příštích 3-4 měsících znovu nabraly směr nahoru a dosáhly nových historických maxim. Hlavním důvodem je potenciál přesunu kapitálu v návaznosti na snižování úrokových sazeb. Na trhu je přibližně 20 bilionů USD, které čekají na svou příležitost, a dalších 6 bilionů USD je okamžitě k použití. Tyto prostředky pravděpodobně zamíří do dividendových, defenzivních a levných titulů, jakmile FED začne snižovat úrokové sazby.
Z tohoto důvodu jsme navýšili pozice do ETF s dlouhodobými vládními dluhopisy USA, jako jsou TLT a GOVZ, které za poslední dva dny vzrostly a pomáhají nám mírnit tyto korekce, ale hlavně vladní dluhopisy v prostředí snižijících se úrokových sazeb v USA, které jsou zakomponavané v těchto ETF vykazují silné nárůsty. Oblíbené Small caps sice dostaly zásah, ale zůstávají technicky i valuačně atraktivní. V prostředí klesajících sazeb a pokud se trhy dostanou z risk-off režimu, mohou tyto menší společnosti znovu překonat hlavní indexy.
Trh nyní prochází krátkodobou bouří, ale na horizontu se rýsují nové příležitosti. Jsme připraveni reagovat, protože to nejlepší může teprve přijít.